与规模动辄百亿的网红基金、顶流基金相比，融通基金旗下的融通内需驱动、融通成长30显得“小而美“，据四季报，截至2022年年底，规模共计不足20亿、长期业绩优秀、受到机构客户的青睐。
　　融通内需驱动及融通成长30的基金经理范琨，具有10年证券、基金行业从业经历，6.9年公募基金投资经历，2012年7月加入融通基金，历任融通基金化工行业研究员、周期组组长，现任融通基金研究部副总监。
　　她的风格灵活、均衡。她在接受采访时表示：“大家习惯了用‘术’的一些标签去标记一些投资经理，但对于我来说，路数很杂，变幻很多，不忠于某种‘术’，“道”通了，“术”皆可用之。”
　　反应到投资上，我们可以看到她的投资策略非常灵活，会择时，会做行业轮动，擅长挖掘个股。日前，由她拟任基金经理的融通慧心混合证券投资基金(基金代码：A类017737，C类017738)正在发行。
　　多维度理解市场
　　经托管行复核数据，范琨任职融通内需驱动基金经理以来(2020/2/5-2022/12/30)业绩回报为69.2%，同期业绩比较基准上涨3.08%，沪深300指数上涨2.27%，大幅跑赢业绩比较基准及沪深300指数。范琨任职以来的年化回报率为19.83%。近2年(2021-2022年)，融通内需驱动的收益率为12.02%(同期业绩比较基准为-20.28%)，大幅跑赢同类偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)平均-10.92%的收益率，据银河证券数据，其同类排名54/739 ，居前10%分位。
　　融通内需驱动资产管理规模并不大，截至2022年四季度末，为12.91亿元。该基金受到了越来越多机构投资者的认可，机构投资者持有占比由2020年中报的1.97%显著上升至2022年中报的67.06%。
　　在投资中，范琨以绝对收益为目标，投资方法中，以价值投资为主，辅以趋势投资，自下而上全行业选股。主要收益来源是价值投资部分，趋势投资为的是增加基金收益的弹性。
　　在价值投资的框架下，范琨用自下而上的逻辑进行选股，通过对海量个股进行研究来搭建股票池，这是组合中底仓的来源。
　　范琨介绍：“在底仓组合的搭建中，我会使用轮动策略来控制整体的回撤，短期内对利好反应充分的个股，如果短期股价明显领先于基本面或者交易上过于拥挤，即使市值尚未达到预期中的目标，我也会做适当的减仓以抵御潜在的回撤风险。”
　　范琨对趋势投资的认识也很明确：产业趋势明显的时候，市场定价经常会从合理到贵甚至泡沫的过程。结合管理资金规模的体量，怎么去理解这样的行情，进而适当对自己的投资形成一定指导？需要借助一些趋势衡量的方式方法。总体来说，会在趋势健康的阶段适当去参与，在趋势明显疯狂的情况下，及时抽身，规避较大的回撤。
　　在实际投资中，价值投资和趋势投资如何搭配，范琨认为这并不是一成不变的，在趋势有理有据，相对健康的阶段，适当增加一些趋势的仓位。在趋势明显过热甚至疯狂的阶段，降低一些仓位。但组合收益的主要来源是价值投资部分，趋势投资只是增加组合的弹性。
　　在和范琨的交流中，她强调：“不局限一套方法论，立足基本面，兼顾流动性、信息、资源等市场因素。”
　　投资重实质而轻形式
　　2012年，毕业于复旦大学金融学硕士的范琨，加入融通基金。经历了化工行业研究员、周期组组长的体系化培训，2016年，她开始担任基金经理，金融科班出身，在投资时，秉承的也是教科书式的价值投资的理念。但是刚刚做基金经理的范琨并不那么幸运。虽然她过往的研究经历均和周期息息相关，但周期股没有太多台持续的投资机会，这倒逼她不能在周期领域固步自封，而是开始积极拥抱新的投资机会。
　　翻阅融通内需驱动的季报年报可以发现，范琨布局的方向非常广泛，2020年年报显示，上半年参与家居板块、逆周期板块，中期参与了银行、 装配式建筑、民营加油站、电踏车等细分行业的投资，四季度转向了顺周期的板块；2021年一季度精选了部分中小盘的股票，二季度参与了芯片、新能源，三季度则是防御动作，四季度后，选取部分主赛道泛化扩散的成长股进行投资。到 11 月后，换成买入中药、计算机等一些低位资产。
　　刚刚过去的2022年，上半年先后参与医美、医服、智能汽车、半导体、锂电、光伏等。下半年则逐步持有油运、教育出版以及电力和航空等相关板块。
　　范琨解释，投资重实质而轻形式，理解商业的本质，股价核心的驱动力。提炼不同行业共性的特征和分析框架，可以不局限在某一个行业，某一类风格的股票。所以落实到持仓上面，没有特别有执念的行业，也不排斥任何一个行业。
　　随势而动，灵活应对
　　公募基金经理中，择时的基金经理并不多。但是范琨以追求绝对收益为理念，格外注重回撤控制，而仓位调整也是她控制回撤以求绝对回报的重要方法。
　　据季报数据，以2021年下半年为例，二季度末，其股票仓位为88.4%，其后的三季度末股票仓位为62.3%，仓位大幅下调26.1个百分点，四季度末仓位再度提升至88.2%。期间，融通内需驱动资产管理规模变化并不明显，仓位的变化更多的来自于基金经理的主动抉择。从结果来看，二季度至四季度，该基金的业绩回报30.36%，同期业绩比较基准为-1.2%。
　　此外，融通内需驱动的重仓股换的很快，且持仓标的，没有市场大火的赛道股，而有一些机构很少关注的个股。她的持股集中度并不高，2022年中报显示，前十大重仓股持股比例44%，全部持股达121只，这在公募基金中并不常见。
　　范琨则表示，重仓还是分散，相机抉择，并没有设定标准，假如市场风格或主线很明确，持仓方向就集中且重。对个股的把握很大，机会确定性较强，则持仓也重。假如市场风格变化很快，持仓就相对均衡一些。
　　未来，范琨也将继续精进其策略和体系。范琨表示：“其一，加大股票池的积累。A股在变得越来越庞大，注册制后这个数据会进一步扩容。我自己也在慢慢熟悉新的个股、子行业的具体情况，这样才能更好地横向比较，定价比价。其二，进一步梳理细化投资体系。这些年的实践下来，我认为，如果微观的基础搭建不牢靠，从宏观到中观的策略只会是一个空架子。在投资中，一般会有一个大概的宏观逻辑判断，从宏观往中观兑现的过程中，一定要跟着市场走，去验证市场是如何反映这个环节，需要一些微观或者起码是中观层面的数据去印证，然后才能做实际的落地操作。 ”
　　风险提示：融通内需驱动AB成立于2009年04月22日，2018年-2022年的业绩分别为-15.7%、61.16%、48.97%、32.31%、-15.33%；同期业绩比较基准分别为-19.78%、28.68%、21.73%、-3.52%、-17.37%；范琨自2020年02日05日管理至今。范琨当前在管3只公募基金：除融通内需驱动AB外，融通成长30成立于2015年12月11日，2018年-2022年的业绩分别为-15.38%、53.59%、68.88%、3.88%、-15.33、同期业绩比较基准分别为-11.03%、17.99%、13.5%、-1.21%、-10.80%，范琨自2021年07日20日管理至今。融通增强收益A成立于2019年7月16日，由融通通泰保本基金转型而来。融通通泰保本基金成立于2013年05月30日，2018年的业绩为1.28%，同期业绩比较基准为2.75%；转型后融通增强收益A2019年业绩为4.7%，同期业绩比较基准为0.85%，2020年-2022年的业绩分别为8.38%、9.14%、-5.29%，同期业绩比较基准分别为-0.06%、2.1%、0.50%，范琨自2022年11日29日管理至今。数据来源：基金定期报告，业绩经托管行复核，截至2022.12.31，过往业绩不代表未来收益。基金过往表现不代表未来收益。文章中的信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。基金投资有风险，投资者投资前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。公司旗下基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证。投资者在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。
（文章来源：中国基金报）